Hent månedsrapporten i det ‘traditionelle’ format: Great Dane INDEX+ månedsrapport for juli 2025 (PDF).

Sommerro på aktiemarkedet – IT i top og Novo under pres

Porteføljen gav et afkast på 3,72%, hvilket var 0,18% lavere end benchmark, som gav 3,91%.

Efter et forår præget af stor usikkerhed og høj volatilitet på aktiemarkederne, har sommermånederne været mere afdæmpede. De fleste risikomål er faldende, og f.eks. er presset på tracking error ikke længere så udtalt som for blot få måneder siden. Det betyder dog ikke, at nervøsiteten er forsvundet – snarere at markedet er afventende og søger retning. Juli blev dermed en måned, hvor en del af forårets tab blev hentet tilbage.

Amerikanske vs. danske investorers afkast

Som amerikansk investor har 2025 indtil videre budt på et solidt positivt afkast, mens danske investorer har været udfordret af en svækket dollar. Som det fremgår af tabellen ovenfor, er danske investorers afkast dog lige akkurat kravlet tilbage i plus.

Det har især været de helt store aktier, der har drevet markedet op. Som vist på næste side udgør Nvidia nu ca. 5,5% af MSCI World efter en stigning på godt 12% i juli. Tabellen nedenfor viser, at næsten alle faktorfokuserede strategier havde det svært i juli. Det var primært de mest risikofyldte aktier, der steg, hvilket ramte Minimum Volatility-faktoren ekstra hårdt.

IT-sektoren i top – medicinal i bund

På sektorniveau klarede IT sig bedst med et afkast på 7,6%, mens medicinalsektoren endte sidst med beskedne 0,03%. Novo Nordisk bidrog markant negativt til denne sektor, med et fald på 29%. Det er naturligvis ærgerligt for danske investorer, men i INDEX+ er vi en smule undervægtede i Novo, hvilket isoleret set bidrog positivt til vores relative afkast.

Juli var også præget af stærk performance fra aktier med kortsigtet positiv trend – de aktier, der har haft medvind de seneste 2-3 måneder, typisk som et rebound fra forårets fald. F.eks. er Blackstone steget næsten 50% siden bunden i april. Denne aktie er vi undervægtede i, hvilket alene har kostet 0,02 procentpoint mod benchmark. Værre gik det med Centene, som faldt over 50% og reducerede porteføljens relative afkast med næsten 0,03 procentpoint. De relativt små konsekvenser understreger porteføljens diversificerede strategi, hvor merafkast skal komme fra mange aktier og ikke fra få.

Volatiliteten udfordrer faktormodellerne

Den turbulente udvikling i 2025 – med en stærk start, efterfulgt af et markant fald og et lige så kraftigt rebound – har ikke været gunstig for porteføljen.

Vores rebalanceringsfaktor og flere af de andre faktorer klarer sig bedst, når markedsvolatiliteten er moderat.

Årsagen er, at aktiernes individuelle fejlprisninger først rettes over tid, mens meget volatile markeder i højere grad bevæger sig på baggrund af makronyheder og markedsstemning frem for selskabsspecifikke forhold. Vi håber derfor på mere ro i markederne, selvom det næppe er givet på den korte bane.

INDEX+ strategien vinder stigende opmærksomhed

Ekspertmediet Citywire har i øvrigt bragt en artikel om indeksnære strategier som INDEX+, hvor konklusionen er, at strategien oplever stigende popularitet og samtidig leverer attraktive afkast. Det bekræfter, at det ikke kun er de store enkeltaktier, der driver resultaterne – indeksnære faktormodeller kan også skabe værdi.

Interessen for vores afdeling er fortsat høj, og vi modtog over 75 mio. kr. i ny kapital i den seneste, traditionelt stille, sommermåned. Den stigende interesse afspejler, at investorer søger stabile og omkostningseffektive løsninger, som kan levere konkurrencedygtige afkast, selv når markedsudviklingen er ujævn.

Great Dane Fund Advisors A/S

Rådgiver for Investeringsforeningen Great Dane