Bæredygtig og ansvarlig investering

Bæredygtig og ansvarlig investering (ESG): Beskyt din formue med ansvarlig forvaltning

Ansvarlig investering er ikke et valg – det er sund fornuft. Det har det sådan set altid været. Men det er først for alvor blevet et tema, efter der kom stort politisk fokus og ny lovgivning på området fra EU med især det såkaldte SFDR-regulativ (Sustainable Finance Disclosure Regulation), som trådte i kraft i 2021.

Finans- og kapitalforvaltningssektoren blev med andre ord tvunget til at tage stilling til og inddrage ESG (Environmental, Social, Governance) faktorer i vurderingen af en virksomheds fremtid og dermed placeringen af kundernes opsparing. Nogen vil mere, at det ikke kun handler om etik, men derimod om erkendelsen af, at virksomheder, der passer på miljøet, deres ansatte og efterlever sunde ledelsesprincipper simpelthen leverer bedre og mere stabile resultater på den lange bane. Det er der imidlertid ikke hverken teoretisk eller empirisk belæg for at konkludere – endnu – for det kan man håbe at der kommer over tid.

Men en rigtig sund konsekvens af det øgede fokus på ESG – uanset om det blev påduttet eller skabt ved kapitalfovaltningssektorens eget initiativ, er at investorer, fra de største Family Offices til mindre privatinvestorer, i stigende grad søger gennemsigtighed og dokumentation for, at deres kapital og opsparing bidrager positivt, eller i det mindste undgår at støtte skadelige aktiviteter.

Men hvad dækker begreberne egentlig over, og hvordan sikrer man sig, at de fine hensigtserklæringer omsættes til konkrete investeringsbeslutninger? Svaret ligger i en stringent tilgang til ESG-integration og en klar forpligtelse til ansvarlighed.

ESG er mere end klima: ESG står for Environmental (miljø), Social (sociale forhold) og Governance (selskabsledelse). Alle tre faktorer kan være afgørende for en virksomheds langsigtede værdiskabelse.
Risikostyring: Integration af ESG-faktorer handler primært om at identificere og mindske ikke-finansielle risici, der kan påvirke afkastet.
Regulering driver udviklingen: Lovgivning som SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) har øget kravene til gennemsigtighed og dokumentation for bæredygtige investeringer i EU.
Alignment er nøglen: En investeringsforenings forpligtelse til ansvarlighed bør afspejles i formelle principper, som f.eks. tilslutningen til UNPRI.
Bæredygtig investering er en dynamisk proces, der kræver løbende overvågning.

Hvad er bæredygtig og ansvarlig investering?

Begreberne bæredygtig investering og ansvarlig investering bruges ofte i flæng, men de dækker over en bred vifte af tilgange og fortolkninger, der har det til fælles, at de integrerer ikke-finansielle hensyn i investeringsprocessen. Kernen i denne tilgang er ESG, som giver en strukturel ramme til at vurdere virksomheder.

Hvad betyder ESG i praksis?

ESG er en forkortelse for de tre hovedområder, som investorer bruger til at måle og vurdere en virksomheds bæredygtighed:

Environmental (miljø): Dette omfatter virksomhedens påvirkning af naturen og klimaet. Det dækker eksempelvis emner som CO2-udledning, affaldshåndtering, vand- og andet ressourceforbrug, biodiversitet og brugen af vedvarende energi. En virksomheds evne til at reducere sit klimaaftryk kan være afgørende for dens fremtidige konkurrenceevne og overholdelse af regulering.
Social (sociale forhold): Dette fokuserer på, hvordan virksomheden behandler sine medarbejdere, leverandører, kunder og de lokalsamfund, den opererer i. Vigtige faktorer er arbejdsforhold, sundhed og sikkerhed, diversitet, ligestilling, menneskerettigheder i leverandørkæden og kundetilfredshed. Dårlige sociale forhold kan føre til strejker, dårligt omdømme og bøder.
Governance (selskabsledelse): Dette er den interne styring af virksomheden. Det omfatter bl.a. bestyrelsens sammensætning og uafhængighed, aflønningspolitikker for ledelsen, gennemsigtighed i regnskaberne, antikorruption og beskyttelse af aktionærrettigheder. Stærk governance er fundamentet for, at de miljømæssige og sociale mål kan opnås.

Kort sagt: En fornuftig ESG tilgang bidrager til et stærkere fundament for at undgå fremtidige skandaler, bøder og faldende aktiekurser.

ESG som risikostyring

For professionelle investorer er ESG-integration i høj grad et spørgsmål om risikostyring. Virksomheder med svage ESG-karakteristika udsætter sig selv for større risici, som i sidste ende kan materialisere sig i både finansielle tab men så sandelig også i et negativt omdømme for den professionelle investor, der har investeret i virksomheden..

Et godt eksempel er danske pensionskassers tilbagevendende udfordringer, når medier som Danwatch eller NGO’er laver årlige undersøgelser af, om der ligger et eller flere kritisable selskaber i pensionsselskabets porteføljer. Det er en vanskelig opgave for pensionssektoren at være bæredygtig, når man har ansvaret for de ofte flere tusinde værdipapirer, som indgår i pensionsopsparernes porteføljer, og når der samtidig kan være stor forskel på om verdens førende ESG-eksperter anser et selskab for at være bæredygtigt eller ej.

Ser vi på historiske data, har virksomheder, der er dårlige til at håndtere deres ESG-risici, ofte oplevet større udsving i deres aktiekurser i krisetider. En analyse fra Morningstar viser, at fonde med stærke ESG-ratings generelt har klaret sig på linje med eller bedre end deres traditionelle modparter over længere perioder. Det indikerer, at det at undgå virksomheder med høj ESG-risiko kan være en måde at beskytte kapitalen på.

Fra udelukkelse til aktivt ejerskab

Der findes mange forskellige tilgange til, hvordan man integrerer ESG i en investeringsportefølje:

Hos Great Dane Invest anvendes en kombination af disse metoder, hvor udelukkelse sikrer, at man undgår de mest kontroversielle selskaber, mens ESG-integration i investeringsprocessen og senere i porteføljeplejen bidrager til at overvåge, om de udvalgte selskaber bevæger sig i den rigtige og ønskede retning.

UNPRI: Forpligtelsen til ansvarlighed

For at sikre en stringent og dokumenteret tilgang til ansvarlig investering, vælger mange institutionelle investorer at tilslutte sig internationale rammeaftaler. Investeringsforeningen Great Danes investeringsrådgiver, Great Dane Fund Advisor A/S, har eksempelvis tilsluttet sig UNPRI, som står for United Nations Principles for Responsible Investment.

UNPRI er et globalt netværk af investorer, der arbejder for at fremme bæredygtighed ved at integrere ESG-faktorer i investeringsbeslutninger. Ved at tilslutte sig UNPRI forpligter man sig til at følge seks principper, der skal sikre, at ansvarlighed ikke blot er et løst begreb, men en integreret del af forretningsmodellen.

De seks UNPRI-principper dækker over:

Integration af ESG-faktorer i investeringsanalyse og beslutningsprocesser.
At være aktive ejere og indarbejde ESG-spørgsmål i ejerskabspolitikker og -praksis.
At søge passende offentliggørelse af ESG-spørgsmål fra de enheder, der investeres i.
Fremme accept af implementering af principperne i investeringsbranchen
Samarbejde med andre investorer om at øge effektiviteten af princippernes implementering.
Åbenhed. Medlemmerne vil rapportere om deres aktiviteter og fremskridt i implementering af principperne.

Regulering og gennemsigtighed: SFDR og taksonomien

Finansmarkedet i EU er underlagt en stigende grad af regulering for at bekæmpe greenwashing og sikre, at investorerne får præcis information om, hvad de investerer i.

SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation)

SFDR er en EU-forordning, der har til formål at øge gennemsigtigheden omkring bæredygtighed i finanssektoren. Den tvinger finansielle aktører til at klassificere deres produkter baseret på deres bæredygtighedsaspirationer. En Investeringsforeningsafdeling eller for den sags skyld et andet opsparings- eller investeringsprodukt kan falde i en af tre kategorier, der omtales som Artikel 6, 8 eller 9.

Artikel 6: Produkter, der integrerer bæredygtighedsrisici i investeringsbeslutninger, men ikke har et specifikt bæredygtigt mål.
Artikel 8: Produkter, der fremmer miljømæssige og/eller sociale karakteristika, forudsat at de virksomheder, der investeres i, følger god selskabsledelsespraksis.
Artikel 9: Produkter, der har bæredygtige investeringer som deres specifikke mål.

Denne klassificering hjælper investorer med at navigere i markedet og forstå, hvor ambitiøs en fond er med hensyn til bæredygtig investering.

Læs mere om ansvarlig investering.

Tilgang	Beskrivelse	Fokus
Negativ screening/Udelukkelse	Udelukker direkte investering i virksomheder, der eksempelvis producerer kontroversielle våben eller bryder regler fastsat af internationale organisationer, som Danmark har tiltrådt.	Etik og overholdelse af normer.
Positiv screening/Bedst i klassen	Favoriserer virksomheder, der har de bedste ESG-præstationer inden for deres sektor, uanset sektoren.	Fremme af ledende virksomheder.
ESG-integration	Systematisk inddragelse af ESG-faktorer i den finansielle analyse for at vurdere risici og muligheder.	Risikostyring og langsigtet værdi.
Aktivt ejerskab (Engagement)	Udnytter foreningens stemmeret på generalforsamlinger og etablerer dialog, når det vurderes at kunne skabe en effekt, med selskabsledelsen, til at påvirke virksomhedens adfærd og ESG-praksis.	Påvirkning og forbedring.

EU-taksonomien

EU-taksonomien er et klassifikationssystem, der definerer, hvornår en økonomisk aktivitet kan anses for at være miljømæssigt bæredygtig. Formålet er at lede investeringer mod aktiviteter, der bidrager væsentligt til EU’s miljømål, såsom klimaneutralitet.

For investorer betyder taksonomien, at de kan få et mere standardiseret overblik over, hvor stor en andel af deres investeringer, der reelt bidrager til bæredygtige aktiviteter. Dette er et komplekst, men vigtigt værktøj for at sikre, at kapitalen arbejder for den grønne omstilling.

Integration af ESG i Great Dane Invests strategier

Hos Investeringsforeningen Great Dane er ESG-integration ikke et tillægsprodukt, men en integreret del af investeringsfilosofien. Uanset om der investeres via Global Value afdelingerne eller INDEX+ afdelingen, sikres det, at porteføljerne er screenet for de mest alvorlige ESG-risici.

Konkret screening og udelukkelse

For at sikre, at foreningen lever op til sine forpligtelser, anvendes der en række screeningsværktøjer. Dette inkluderer udelukkelse af selskaber, der:

Overtræder internationale normer og konventioner, som er tiltrådt af Danmark
Har væsentlig involvering i fremstilling af kontroversielle våben (som defineret af EU).

Dette sikrer, at investorerne undgår de mest problematiske sektorer, hvilket er et fundamentalt skridt i retning af ansvarlig investering.

ESG i INDEX+ (enhanced index strategi)

INDEX+ er designet til at give investorerne det bedste fra indeksinvestering kombineret med potentiale for merafkast. En del af strategien er at integrere ESG-faktorer i multifaktortilgangen. Afdelingen følger MSCI World tæt, men optimerer vægtningen af aktierne ved hjælp af faktorer, herunder ESG-rating og ESG-momentum.

INDEX+ søger at balancere den brede markedsdiversificering med en forbedret ESG-profil. Det betyder, at fonden ikke blot følger markedet blindt, men aktivt vægter lidt mere mod selskaber, der har bedre ESG kriterier, hvilket potentielt kan mindske den langsigtede porteføljerisiko.

ESG i Global Value (aktiv forvaltning)

I den aktivt forvaltede Global Value afdeling er ESG-integrationen endnu dybere. Her foretages der en grundig analyse af hvert enkelt selskab, før det inkluderes i porteføljen.

Investeringsteamet vurderer, om og hvordan selskabets ESG-karakteristika vil påvirke dets risiko og værdiansættelse. Hvis et selskab er økonomisk undervurderet, men har store uadresserede miljømæssige eller ledelsesmæssige risici, kan det blive fravalgt. Denne tilgang sikrer, at value-filosofien kombineres med en fremtidssikret risikovurdering.

Hvorfor vælge en investeringsforening med fokus på ESG?

Valget af en investeringsforening, der har en klar ESG-strategi, giver flere fordele.

For den professionelle investor sikrer det, at porteføljen lever op til de stigende krav fra kunder og interne politikker om bæredygtighed. Det giver desuden et stærkt grundlag for at dokumentere bæredygtige karakteristika over for både tilsynsmyndigheder og andre interessenter.

For den private investor kan det give ro i sindet at vide, at kapitalen forvaltes ansvarligt og med fokus på langsigtede, robuste virksomheder, som opfører sig ordentligt.

En investeringsforening som Great Dane Invest, der er skabt “af investorer, for investorer”, sikrer desuden fuld gennemsigtighed i, hvordan ESG-principperne anvendes, og at omkostningerne er holdt på et minimum. Dette sikrer, at den etiske motivation ikke udhules af høje gebyrer, hvilket er essentielt for at maksimere nettoafkastet til foreningens medlemmer over tid.

Læs mere om ESG her.

FAQ

Hvad er forskellen på ESG og impact investing?

ESG (Environmental, Social, Governance) er et sæt kriterier, der bruges til at vurdere en virksomheds risici og muligheder. Impact investing er derimod en strategi, der specifikt sigter mod at skabe en målbar, positiv social eller miljømæssig effekt samtidig med at skabe et finansielt afkast. ESG handler om at vælge bedre virksomheder, mens impact investing handler om at skabe forandring gennem investeringen.

Er ESG-investering altid mindre profitabelt?

Historiske data indikerer, at ESG-investering ikke nødvendigvis er mindre profitabelt. Studier har vist, at virksomheder med stærke ESG-profiler ofte er bedre styret og mere modstandsdygtige over for kriser, hvilket kan føre til et konkurrencedygtigt eller endda bedre risikojusteret afkast over tid. Fokusset på risikoreduktion via ESG-integration kan bidrage til en mere stabil formueudvikling.

Hvilke sektorer udelukkes typisk i ansvarlig investering?

De mest almindelige udelukkelser, kendt som negativ screening, omfatter typisk kontroversielle våben (f.eks. klyngebomber), tobaksproduktion, produktion af termisk kul og virksomheder, der gentagne gange overtræder internationale normer (som FN’s Global Compact). Den præcise liste afhænger dog af den enkelte investeringsforenings politik for ansvarlig investering.

Hvad betyder "aktivt ejerskab" i ESG-sammenhæng?

Aktivt ejerskab betyder, at investeringsforeningen bruger sin position som aktionær til at påvirke de selskaber, den investerer i. Dette gøres typisk gennem dialog (engagement) med selskabsledelsen om forbedringer af ESG-praksis og ved at stemme på generalforsamlinger. Formålet er at skabe langsigtet værdi for både selskabet og investorerne.

Hvad er forskellen på artikel 8 og artikel 9 fonde under SFDR?

Artikel 8 fonde (lysegrønne) fremmer miljømæssige eller sociale karakteristika som en del af deres investeringsstrategi. Artikel 9 fonde (mørkegrønne) har derimod bæredygtig investering som deres specifikke mål. En artikel 9 fond skal altså bevise, at en stor del af dens investeringer aktivt bidrager til et bæredygtigt mål, mens en artikel 8 fond “blot” skal fremme disse karakteristika.

Relaterede emner / Læs også

ESG risiko - eller er det potentiale?

Great Danes ESG filosofi: Selskaber, som er uambitiøse på ESG-området, kan have potentiale

Ansvarlig investering

Lær om Great Dane Invests specifikke politikker for ansvarlig investering, herunder vores forpligtelser under UNPRI og vores metoder for screening og aktivt ejerskab.