Hent månedsrapporten i det ‘traditionelle’ format: Great Dane INDEX+ månedsrapport for maj 2026 (PDF).

Stor risikoappetit gav solidt afkast

Porteføljen leverede et solidt afkast på 4,72% i maj. Selvom det absolutte resultat er flot, haltede porteføljen en smule efter sit benchmark, som steg med 5,08%. På 3 års horisont er afkastet stadigvæk meget stærkt, og med en Information Ratio på 1,08.

Maj blev således endnu en indbringende måned på de globale aktiemarkeder. Det amerikanske aktiemarked viser voldsom styrke og er nu steget 9 uger i træk. Som vi også skrev i sidste måned, er risikoappetitten stor, og aktiestigningerne sker primært blandt de risikofyldte aktier. Bag de flotte indeksstigninger gemmer sig en markant spredning; overraskende mange aktier leverede faktisk et negativt afkast i maj.

Undervægt i Dell som steg 102%

Efter en længere periode med stærkt merafkast til INDEX+, blev maj måned et midlertidigt vendepunkt. Afdelingen havde ganske enkelt for lidt i de mest stigende aktier. F.eks. var vi undervægtede lidt i Dell, som steg med hele 102%.

De fem aktier, der kostede mest på relativ basis, steg alle over 40%. Da vi i denne gruppe (som blandt andet talte Oracle, Datadog og Palo Alto) havde en mindre undervægt på mellem 0,05% og 0,16%, kostede det samlet 0,22 procentpoint relativt til benchmark. Modsat havde vi naturligvis også gode aktier i porteføljen, hvor f.eks. Ford Motor bidrog positivt, men samlet set formåede de fem bedste aktier kun at løfte porteføljen med +0,13% mod benchmark.

Investorerne fokuserer ensidigt på IT-aktier, der scorer fundamentalt dårligt

Investorernes fokus er i ekstrem grad rettet mod temaer inden for IT-sektoren (herunder AI-infrastruktur). Det betød, at IT-sektoren steg med flotte 16,4%, hvilket står i skarp kontrast til den næstbedste sektor, som blot steg 3,8%.

Målt på vores kvantitative faktormodel er IT-sektoren i øjeblikket karakteriseret ved at indeholde mange fundamentalt “dårlige” aktier. Som udgangspunkt ønsker vi ikke at afvige markant fra benchmarkets sektorvægte, men det er aktuelt svært at opretholde vores ønskede faktoreksponering uden at opbygge en for stor strukturel undervægt i IT. IT-sektoren udgør nu 28% af MSCI World. Vores aktuelle eksponering ligger på 27%, hvilket vurderes som en tilfredsstillende allokering.

Som det ses af tabellen ovenfor, var det ikke kun sektorallokeringen, der skabte problemer i maj. Samtlige faktorer tikkede den forkerte vej, og i det lys er vi tilfredse med at afdelingen ikke tabte mere til benchmark.

Det kan måske overraske, at vores momentumfaktor bidrog negativt i en måned, hvor det officielle MSCI Momentum-indeks klarede sig flot. Dette skyldes en teknisk, men væsentlig forskel i beregningsmetoden.

Vores faktormodel opdateres dagligt og reagerer hurtigere end MSCI’s indeksportefølje. Hvor MSCI-indekset i øjeblikket indeholder aktier, der havde et stærkt momentum for nogle måneder siden, opfanger vores model det aktuelle momentum i dag. Det er netop vores hurtigere reaktionstid, der sikrer, at vi ikke fastholder “gamle” trends for længe, hvilket er en af de velkendte ulemper ved traditionelle, passive momentum-ETF’er.

Med venlig hilsen

Great Dane Fund Advisors A/S

Rådgiver for Investeringsforeningen Great Dane

Yderligere nøgletal for Great Dane INDEX+

Læs mere om INDEX+

Læs mere om alle Great Dane fonde