Globale aktier faldt kraftigt i marts men markedet belønner robuste strategier

Porteføljen gav et afkast på -7,76% i marts, hvilket var bedre end benchmark, som gav -7,98%.

Porteføljen

Porteføljen klarede sig dermed igen bedre end markedet, hvilket understreger styrken i de faktorer, vi arbejder med. Alle fem faktorer har i 2025 givet højere afkast end MSCI World – og det er særligt værdifuldt i en måned som marts, hvor markederne var præget af uro og fald. Vores strategi har tendens til at klare sig relativt bedre i nedgangsperioder, og det ser vi slå igennem.

Ifølge Finans Danmarks seneste data har INDEX+ det højeste risikojusterede afkast blandt de 103 globale aktiefonde i Danmark, målt over 3 år. Siden fondens opstart er det årlige merafkast i forhold til MSCI World nu oppe på 0,40%. Vi sigter mod at komme over 0,5%, men vi ser det nuværende niveau som tilfredsstillende – især i lyset af de aktuelle markedsforhold.

Markedet

Usikkerheden om den økonomiske udvikling førte til markante kursfald i marts – særligt i USA. De største aktier blev hårdest ramt; de 20% største aktier faldt hele 13,3%. Som vist på næste side var faldet bredt funderet – Microsoft klarede sig bedst med et fald på “blot” 9%.

Faldet var ikke drevet af størrelse alene men i højere grad af risiko. Store aktier har i øjeblikket høj risiko og bliver dermed en farlig kombination. Det er en af årsagerne til, at vi aktuelt er undervægtet i denne del af markedet. Tabellen nedenfor viser, at der var flere positive bidrag til månedens merafkast.

Faktorerne

Rebalanceringsfaktoren havde dog en vanskelig måned. Det nuværende marked favoriserer effekter, hvor aktier, der stiger kortvarigt, fortsætter med at stige – og omvendt. Det er ikke gunstigt for rebalanceringen, som bygger på modsatrettede bevægelser. Bemærk at Momentum- og rebalanceringsfaktoren begge bruger trends, men forskellen består i længden af disse trends, hvor Momentum arbejder med en lang trend på knap 1 år.

Til gengæld havde multifaktoren en stærk måned – med et flot og konsistent afkastmønster, som fremgår af figuren nedenfor. Porteføljen var overvægtet med 4,3% i den venstre del af spekteret, som kun gav et lille negativt afkast. Samtidig var vi undervægtet med 2,7% i gruppen længst til højre, som klarede sig dårligst. Det var med andre ord en god måned at have netop denne allokering.

Selvom de stærke perioder for multifaktoren har været spredte siden opstarten i 2021, er vi nu mere optimistiske end længe – markedsforholdene synes at favorisere faktorerne igen.

Aktuelt er vores største overvægt på 0,17% i AT&T – en af de stærkeste multifaktoraktier i MSCI World. Selvom den ikke er en small cap aktie, scorer den højt på de fire øvrige faktorer og leverede et mindre positivt bidrag til merafkastet i marts.

Med venlig hilsen

Great Dane Fund Advisors AS

Rådgiver for Investeringsforeningen Great Dane