Hent månedsrapporten i det ‘traditionelle’ format: Great Dane Global Value månedsrapport for januar 2026 (PDF).

God start på året trods masser af Trump ballade

Porteføljen gav et afkast på 2,66% i januar, hvilket var væsentlig bedre end benchmark, som gav 0,93%.

Vi er kommet fornuftigt fra start i 2026 med et forspring til benchmark i januar på 1,73%. Men det blev desværre endnu en mindeværdig måned i Trump sagaen, hvor rigsfællesskabets udenrigsministre Vivian Motzfeldt og Lars Løkke Rasmussen diplomatisk forsøgte at overbevise den amerikanske vice-præsident J.D. Vance og udenrigsminister Marco Rubio om, at det ikke er nødvendigt at hverken købe eller invadere Grøn-land for at skabe sikkerhed i Arktis. Kort forinden havde Trump rystet aktiemarkedet ved at true med nye høje toldsat-ser på varer fra Danmark og de øvrige EU-lande, som bakkede op om Grønlands territorielle integritet.

Den amerikanske centralbanks uafhængighed under hårdt pres

En uafhængig centralbank og stabile priser er essentielle for en sund økonomisk udvikling. Trump har mere eller mindre siden sin indsættelse tordnet mod den amerikanske centralbankchef Jerome Powell, som han vil have afsat, fordi han ifølge Trump ikke sænker renten tilstrækkeligt. Lidt af et paradoks da Trump selv udnævnte Powell til jobbet i 2016. Powell og FED fastholdt i øvrigt renteniveauet ved sit møde i slutningen af januar.

Trump har, helt som han næsten altid gør ved sine modstandere, givet Powell et øgenavn: Jerome ”Too Late” Powell, fordi han var længe om at hæve renten i 2021. Vi er ikke helt uenige i, at Powell og Federal Reserve sov lidt i timen, da inflationen spredte sig som en steppebrand. Men vi har omvendt været meget imponerede over, hvordan Powell har bevaret fatningen, stået for et næsten umenneskeligt pres og værnet om centralbankens selvstændighed frem for at give efter for presset fra Trump. Han vil blive savnet – altså Powell.

I midten af januar stævnede Trump sågar Powell for at afgive falsk vidneudsagn til Senatets bankudvalg, og sidst på måne-den nominerede Trump sin tætte allierede Kevin Warsh til ny FED-chef. Det lover ikke godt for den selvstændige pengepoli-tik. Warsh er ganske vist både veluddannet og tidligere fi-nansmand. Men hvad værre er, så er Warsch svigersøn til Ronald Lauder (milliardær og arving til Estee Lauder), der er en meget nær ven til og tidligere studiekammerat med Trump. Lauder har støttet Trump økonomisk i begge valgkampe og gav ham den mærkværdige idé, at USA skulle erobre eller købe Grønland.

Nok om Trump. Aktiemarkedet var igen positivt i januar, hvilket derfor i højere grad må tilskrives en tilfredsstillende udvikling i de års- og kvartalsregnskaber, som begyndte at indløbe i anden halvdel af måneden.

Sydkoreanske aktier er skudt i vejret

I porteføljen var det især vores koreanske bilproducent Kia, der havde en stærk måned. Kia og søsterproducenten Hyundai har haft stor succes på det amerikanske marked, på trods af, at Trump sidste år lagde told på koreanske varer og igen i januar truede med at hæve den. Stigningen på næsten 30% hos Kia er imidlertid på ingen måde ekstraordinær. Det koreanske aktiemarked er skudt voldsomt i vejret og er fordoblet i værdi, siden landet sidste år fik ny præsident, der gjorde det til en erklæret målsætning at komme den lave prissætning af det koreanske aktiemarked til livs.

I toppen af afkasttabellen havde Kia selskab af en håndfuld andre selskaber med tocifrede afkast – endda fra så vidt forskellige brancher som lægemidler, specialkøretøjer, banker og kunstgødning. Tilsvarende var der i bunden af tabellen heller ikke en rød tråd i de branchemæssige tilhørsforhold. HPE (teknologi), Signify (belysning) og PVH (modetøj) havde alle en skidt måned.

Vi solgte i januar den sidste del af vores amerikanske håndtaskeproducent Tapestry med de to stærke varemærker Coach og Kate Spade. Det blev et relativt kort men afkastmæssigt særdeles tilfredsstillende ejerskab. Tapestry blev en del af porteføljen i juli 2024, og inklusive udbytter blev afkastet fra køb til sidste salg på hele 245%.

Kort ejerskab af Tapestry – men det er stadig buy-and-hold

Det er faktisk usædvanligt, at vi kun har en aktie i porteføljen i halvandet år. Gennemsnitligt ejer vi typisk selskaberne i 3-5 år, og der er endda tre selskaber i porteføljen, som der blev investeret i helt tilbage i 2015.

Så der er absolut ikke ændret ved, at vi efterlever en buy-and-hold investeringsstrategi. Men stiger kursen hurtigt efter vores køb, så virksomhedens markedsværdi kommer op i et leje, hvor vi vurderer, at der ikke længere er tilstrækkeligt afkastpotentiale, afhænder vi naturligvis aktien.

Vi har da også fortilfælde i porteføljen, hvor det er gået hurtigere endnu. I 2018 fik vi efter kun fire måneders ejerskab af den hollandske IT-sikkerhedsvirksomhed Gemalto et købstilbud, som endte med en afnotering af selskabet og en hurtig gevinst til vores medlemmer i investeringsforeningen.

Kursgrafen ovenfor kan umiddelbart se skuffende ud, men januar blev måneden, hvor Great Dane Global Value kom op over et årligt afkast på 10-11% målt over en 10 årig periode. Det er usædvanligt, når vi kun investerer i valueaktier. Vores benchmark, MSCI World, har været drevet voldsomt op af de store og meget dyre teknologieaktier, først var det FAANG og senest Magnificient 7. Det vil sige Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Tesla m.fl. Det er selskaber, som vi går langt uden om p.g.a. deres høje prissætning.

I det lys er vi både stolte og ovenud tilfredse med afkastet i Global Value porteføljen. Ud over at komme op over et årligt afkast på 10% er vi også gået forbi samtlige konkurrenter på langsigtet afkast. Det er ligeledes bemærkelsesværdigt. Flertallet af vores konkurrenter investerer nemlig i de selvsamme store teknologiselskaber.

Med venlig hilsen

Great Dane Fund Advisors A/S
Rådgiver for Investeringsforeningen Great Dane

Yderligere nøgletal for Great Dane Global Value Udbyttebetalende