Hent månedsrapporten i det ‘traditionelle’ format: Great Dane Global Value månedsrapport for februar 2026 (PDF).

Februar igen en god måned for valueaktier

Porteføljen gav et afkast på 5,93% i februar, hvilket var væsentlig bedre end benchmark, som gav 1,54%.

I månedens løb blev der betalt udbytte for 2025 på 19,30 kr. per bevis svarende til en udbytteprocent på knap 11,9%.

Februar blev igen en god måned for valueaktier og i særdeleshed for Great Dane Global Value porteføljen, som nu er kommet 6,27% foran benchmark siden nytår.

Måneden var ellers uden hverken de store positive eller negative makroøkonomiske nyheder. ECB fastholdt styringsrenterne på sit møde i starten af måneden, og de offentliggjorte nøgletal for inflation og arbejdsmarked fra både Europa og USA var samlet set positive. Interessant var det dog, at den amerikanske højesteret dømte Donald Trumps toldsatser ulovlige, da han overskred sine beføjelser ved at indføre dem. Trump kvitterede naturligvis med at true med en ny 15% told.

Novo Nordisk og amerikansk teknologi under hårdt pres

Selvom det ikke er selskaber, der tilhører vores portefølje, var det værd at bemærke, at vores hjemlige folkeaktie, Novo Nordisk, havde en usædvanlig hård måned med et tab på 35%. Også flertallet af de store amerikanske teknologiaktier, som vi går langt uden om på grund af deres høje prissætning, havde modgang, da der på ny blev sat spørgsmål ved, om deres investeringer i AI vil kunne betale sig. Omvendt var mange softwareselskaber trykket af risikoen for, at netop AI vil true deres forretningsmodeller.

Værst gik det ud over IBM (-21,2%) og AMD (-15,4%), men også Amazon (-12,2%), Meta (-9,5%), Microsoft (-8,5%) og Alphabet (-8,0%) havde modvind. Om der er en AI-boble eller ej, er det dog alt for tidligt at konkludere.

Chipproducenten Nvidia derimod synes med sikkerhed at få stort udbytte af de enorme investeringer i nye datacentre, da deres chips indtil videre er de absolut mest foretrukne og ikke møder ret meget konkurrence. Alligevel blev Nvidia (-7,3%) ikke belønnet med en kursstigning, da selskabet i sidste uge af februar fremlagde endnu et rekordregnskab. Investorerne er ganske enkelt usikre på, om – og hvor længe – ordrefesten varer ved.

Finans trak ned mens cykliske forbrugsaktier bidrog til det stærke resultat

Udover IT-sektoren var der også modgang til den finansielle sektor, hvor tre af vores banker, Deutsche Bank, Barclays og Wells Fargo, alle var at finde i bunden af afkasttabellen. Industri, Materialer og Energi havde en god måned, men i porteføljen var det især ’Consumer Discretionary’, cyklisk forbrug på dansk, som skabte hovedparten af forspringet til benchmark.  

Halvdelen af selskaberne har nu aflagt årsregnskab for 2025, og resultaterne har – som afkastet indikerer – været tilfredsstillende. Månedens højdespringer blev igen den koreanske bilproducent Kia, som netop tilhører cyklisk forbrugssektoren. Det er ikke alene solid fremgang hos Kia, som forklarer det bemærkelsesværdige afkast. Som vi skrev i sidste måned, har hele det sydkoreanske aktiemarked fået et gevaldigt løft de seneste 6-12 måneder.

Blandt månedens kursmæssige højdespringere var japanske Panasonic men også to mindre kendte virksomheder. Sonoco er en amerikansk emballagevirksomhed, som bl.a. producerer de velkendte ‘paprør’ til Pringles chips. Sonoco har i de seneste år købt op i Europa og samtidig solgt ‘non-core’ forretningsområder fra, hvilket man heldigvis kunne begynde at se resultaterne af, da selskabet præsenterede et godt regnskab for 4. kvartal.

Oshkosh er næsten den eneste aktie i porteføljen, der ‘lugter lidt af forsvarsaktie’. Selskabet, som er opkaldt efter sin hjemby i staten Wisconsin, producerer mange forskellige specialkøretøjer, bl.a. JLTVs (Joint Light Tactical Vehicles) – et let pansret terrængående patruljekøretøj – men også HEMTTs (Heavy Expanded Mobility Tactical Trucks) og HETs (Heavy Equipment Transporters) – kraftige transportkøretøjer til bl.a. kampvogne og andet tungt militært isenkram. Oshkosh producerer imidlertid også til en række andre brancher, bl.a. skraldevogne, kraner, post- og brandbiler.

I bunden af tabellen var det – helt i tråd med markedet generelt – en af vores IT-aktier, DXC Technology, som klarede sig ringest med et minus på 12,75%. Lidt paradoksalt for vi var faktisk tilfredse med kvartalsregnskabet, hvor et af vores vigtigste målepunkter er de frie pengestrømme. Selskabet har over de sidste 5-10 år tabt en væsentlig del af omsætningen, men nu er DXC ved at repositionere sin forretning til et større fokus på cloudbaserede løsninger. Lykkes det, forventer vi, at et stort afkastpotentiale vil kunne materialisere sig, da virksomhedens nuværende pengestrømme gør det i stand til at nedbringe sin gæld yderligere eller tjene hele sin nuværende markedsværdi hjem på kun 4-5 år.

Vi har ikke i februar solgt eller købt nye selskaber til porteføljen. Trods den afkastmæssige gode slutning på 2025 og nu en rigtig fin start på 2026, er det betryggende, at porteføljens selskaber samlet set stadig er meget billige og eksempelvis handler til mindre end 10 gange indtjeningen i gennemsnit. Vi har med Great Dane Global Value stadig en markant undervurderet portefølje af selskaber.

Med venlig hilsen

Great Dane Fund Advisors A/S
Rådgiver for Investeringsforeningen Great Dane

Yderligere nøgletal for Great Dane Global Value Udbyttebetalende