Lær at læse risikoen bag din investering

Forstå porteføljens risiko nøgletal og stabilitet

Vil du have et klart billede af, hvordan din investering reagerer, når bølgerne går højt på aktiemarkedet? På denne side gennemgår vi de vigtigste risikonøgletal, som vi bruger til at måle og styre stabiliteten i vores porteføljer. Formålet er at gøre begreber som svingninger og merafkast konkrete, så du ved præcis, hvilken type “rejse” du kan forvente som investor.

Disse tal er de samme, som du finder i Great Dane Invests månedsrapporter. De hjælper dig med at se bag om afkastet og forstå, hvordan balancen mellem risiko og gevinst bliver skabt i både vores aktive og passive fonde.

Ud over nøgletallene du finder på denne side, anvender vi også en række fundamentale nøgletal i vores månedsrapporter. Forklaringer om disse fundamentale nøgletal finder du på vores side vedrørende fundamentale nøgletal.

Forstå matematikken bag stabiliteten: Bliv klogere på, hvad tal som Standardafvigelse, Beta og Sharpe Ratio fortæller om din porteføljes robusthed og evne til at modstå markedsuro.
Se hvordan vi styrer risikoen i praksis: I vores aktive fond (Global Value) bruger vi risikomålene til at sikre, at vores udvælgelse af ca. 40 selskaber skaber reel merværdi. I vores passive fond (INDEX+) bruger vi dem til at sikre en stabil og forudsigelig rejse, der følger markedet tæt.
Brug risikotal til at skabe tryghed: Ved at forstå tallene kan du bedre sammensætte en portefølje, der passer til din mavefornemmelse. Uanset om du søger den aktive fonds potentiale for Alpha eller den passive fonds brede stabilitet, giver disse nøgletal dig gennemsigtighed og ro i maven.

Great Dane Invests investeringsforeninger

Great Dane Global Value

Forvalterens viden og analyse i centrum
Kan afvige markant fra markedsindekset
Højere potentiale for at "slå" markedet
Kræver tålmodighed – strategien kan underperforme i perioder
Typisk højere Tracking Error

Great Dane INDEX+

Følger MSCI verdensindeks tæt
Forudsigelig adfærd - nemt at forstå og forklare
Lav Tracking Error
"+" betyder: vi optimerer vægtningen for at levere ekstra afkast
Stabil og gennemskuelig eksponering

Standardafvigelse (risiko)

Betydning

Standardafvigelsen i denne rapport måler, hvor meget porteføljens afkast har svinget historisk. Selvom tallet beregnes på baggrund af værdiudviklingen i investeringsbeviserne, er det i virkeligheden et spejl af de selskaber, der ligger i porteføljen.

Hvis selskaberne har en stabil indtjening, uanset hvilken vej vinden blæser, vil de typisk ogs svinge mindre (lav standardafvigelse). Hvis selskaberne derimod er præget af stor usikkerhed eller høj vækst, vil udsvingene være større.

Vi sammenligner altid porteføljens standardafvigelse med et benchmark. Det fortæller dig, om sammensætningen af selskaber i din fond gør din investeringsrejse mere eller mindre urolig end det generelle markedsgennemsnit.

Aktiv fond

Passiv fond

I den aktivt forvaltede fond, hvor vi har udvalgt ca. 40 specifikke selskaber, spiller standardafvigelsen en særlig rolle. Fordi porteføljen er koncentreret om få, nøje udvalgte virksomheder, vil deres individuelle bevægelser have stor betydning for fondens samlede udsving.

Forvalteren bruger sin analyse til at finde selskaber, hvor risikoen hænger sammen med fundamentale værdier. En aktiv Value-strategi vil ofte søge selskaber med solide balancer, hvilket kan resultere i en lavere standardafvigelse end markedet i urolige tider. Som investor fortæller dette tal dig, om forvalterens valg af de ca. 40 selskaber har formået at skabe en mere stabil rejse, eller om der ser ud til at blive taget større risici i jagten på et højere afkast.

Men alt andet lige vil en portefølje af 40 aktier svinge mere end en portefølje, som er spredt på 500 eller endda 1.300 aktier.

I den passivt forvaltede fond ejer du mere end 800 forskellige selskaber. Her er standardafvigelsen drevet af den brede markedsudvikling. Fordi risikoen er spredt ud over så mange virksomheder, vil de enkelte selskabers op- og nedture ofte udligne hinanden.

Standardafvigelsen i INDEX+ vil derfor ligge meget tæt på markedsindeksets. Vores systematiske multifaktortilgang (det der gør fonden "enhanced") undervægter de selskaber, som scorer lavt på Minimum Volatility fakotren, hvilket vil bidrage til at dæmpe de mest ekstreme udsving. For dig som investor er tallet en bekræftelse på, at du får markedets naturlige afkastprofil, leveret gennem en meget bred og robust kurv af selskaber.

De toneangivende markedsværdivægtede aktieindeks som MSCI World og S&P 500 er i stigende grad domineret af en række meget store teknologiselskaber, som efterhånden udgør en meget stor andel af indekset. Derfor kan man nu opleve det paradoks, at en smallere aktivt forvaltet portefølje med måske kun 40-50 aktier kan have en lavere standardafvigelse, da selskaberne hos aktive forvaltere typisk er mere ligevægtede i porteføljerne.

Eksempel

Standardafvigelsen fortæller os, hvor langt de faktiske afkast i gennemsnit ligger fra det gennemsnitlige afkast.

\text{Standardafvigelse}=\sqrt{\frac{\sum_{t=1}^{n}(r_t-\bar r)^2}{n-1}}

Eksempel:

Forestil dig en fond med et forventet afkast på 8% og en standardafvigelse på 15%.

Det betyder i praksis, at afkastet i 68% af årene statistisk set vil lande et sted gennemsnitsafkastet +/- 1 standardavigelse, altså mellem –7% (8 minus 15) og +23% (8 plus 15).
I 95% af årene vil dit afkast lande mellem gennemsnitsafkastet +/- 2 standardafvigelser, altså mellem -22% (8 minus 2×15) og +38% (8 plus 2×15).

I din månedsrapport sammenligner vi dette direkte:

Portefølje (ca. 40 selskaber): 12,5%
Benchmark (markedet): 14,0%

Hvad betyder det for dig?

Det betyder, at de selskaber, vi har valgt til din portefølje, samlet set har svinget mindre end det brede marked. Selvom markedet har været uroligt, har din “kurv” af selskaber været mere stabil, hvilket ofte er et tegn på højere kvalitet eller en mere defensiv sammensætning af selskaberne.

Sharpe Ratio

Betydning

Sharpe Ratio er et af de vigtigste mål for en investors eller en investerings effektivitet. Hvor afkastet alene fortæller, hvor meget du har tjent, fortæller Sharpe Ratio dig, hvor meget ekstra afkast du har fået for hver enhed af risiko (udsving), du har påtaget dig.

Nøgletallet tager fondens afkast, trækker den risikofrie rente fra, og dividerer resultatet med standardafvigelsen. En høj Sharpe Ratio indikerer, at afkastet er skabt gennem klog udvælgelse af selskaber og god risikostyring, snarere end blot ved at løbe en unødigt stor risiko. Jo højere tallet er, desto bedre er balancen mellem “smerten” ved kursudsving og “gevinsten” i form af ekstraafkast.

Det kan altid diskuteres, hvad den risikorente skal sættes til. Det vil normalt være renten på en kort og sikker statsobligation eller et kontantindstående på en bankkonto i samme valuta.

Aktiv fond

Passiv fond

I den aktive fond, med ca. 40 udvalgte selskaber, er Sharpe Ratio forvalterens "karakterbog". Da porteføljen er koncentreret, er målet at sikre, at hvert eneste af de 40 selskaber bidrager positivt til det samlede risikojusterede afkast.

Forvalteren leder efter undervurderede selskaber (Value), hvor markedet måske har overvurderet risikoen eller overset indtjeningsevnen. Hvis den aktive fond har en højere Sharpe Ratio end benchmark, er det beviset på, at de ca. 40 selskaber tilsammen har leveret et bedre afkast pr. risikokrone end de mange selskaber i det brede markedsindeks. For dig som investor viser det, at forvalterens evne til at fravælge de dårlige selskaber skaber reel merværdi.

For den passive fond med over 800 selskaber viser Sharpe Ratio effektiviteten af selve markedsindekset. Her er din risiko spredt så bredt, at de enkelte selskabers fejltrin sjældent vælter læsset.

I en INDEX+ bruger vi den systematiske faktortilgang til at forsøge at forbedre Sharpe ratio. Ved automatisk at fjerne eller undervægte de selskaber i indekset, der har den svageste faktorprofil på nøgletallet Minimum Volatility, forsøger vi at reducere risiko fra din portefølje. For dig som investor betyder en Sharpe Ratio på linje med eller over markedet, at du får en ekstremt effektiv eksponering, hvor balancen mellem afkast og risiko er optimeret gennem matematisk disciplin.

Vores månedsrapport giver mulighed for at sammenligne Sharpe ratio for INDEX+ direkte med vores benchmark, MSCI World. Gør vi det godt, vil vores Sharpe ratio være højere end den er for benchmark.

Eksempel

Sharpe Ratio gør det muligt at sammenligne fonde, der har forskellige risikoprofiler, på en fair måde.

\scriptsize \text{Sharpe Ratio} = \frac{\text{Gennemsnitligt porteføljeafkast} - \text{Risikofri rente}}{\text{Porteføljens standardafvigelse}}

Eksempel:

Forestil dig to fonde, der begge har givet 10% i afkast:

Fond A (aktiv): Har haft moderate udsving (Standardafvigelse 10%).
- Sharpe Ratio: 1,0
Fond B (passiv): Har haft store udsving (Standardafvigelse 20%).
- Sharpe Ratio: 0,5

Hvad betyder det for dig?

Selvom begge fonde tjente det samme, har Fond A været dobbelt så effektiv. Den har skabt det samme resultat med halvt så meget “uro”.

I din månedsrapport kan det se således ud:

Portefølje: 0,85
Benchmark: 0,70

Dette viser, at din portefølje har leveret et bedre risikojusteret afkast end markedet generelt. Du har med andre ord fået mere afkast pr. risiko-enhed ved at eje selskaberne i din fond frem for blot at følge markedet blindt.

Hvordan du kan kombinere
Great Dane Invests investeringsforeninger

Den optimale fordeling afhænger af din risikoprofil, men vores analyser viser, at en portefølje med mindst 20% i hver strategi giver en god balance mellem afkast og risiko.

20% Value

80% INDEX+

Juster fordeling

Undervægt i USA

-4%

Undervægt i IT-sektor

-4%

✓ Optimal fordeling (min. 20% i hver fond)

Fordeling	Undervægt USA	Undervægt IT
100% Value	-15%	-17%
80% / 20%	-12%	-14%
50% / 50%	-8%	-9%
20% / 80%	-4%	-4%
0% / 100%	0%	0%

Alpha

Betydning

Alpha er et udtryk for porteføljens “merafkast”. Det fortæller dig, hvor meget bedre (eller dårligere) fonden har præsteret i forhold til et markedsindeks, som gerne skulle være repræsentativt (afspejle) de værdipapirer, porteføljen investeres i. Alpha måler altså den del af afkastet, der kommer fra den specifikke udvælgelse af selskaber. Er alpha negativt har din forvalter truffet nogle dårlige investeringsbeslutninger, som har medført et resultat som er lavere end markedets eller det, du nogenlunde kunne have fået ved at investere passivt.

En positiv Alpha betyder, at selskaberne i fonden har præsteret bedre, end man kunne forvente ud fra markedets bevægelser alene. Det er her, man ser effekten af at fravælge de svage selskaber og i stedet sammensætte en portefølje af stærke aktier. Alpha er altås noget positivt, og det er derfor, folk i investeringsbranchen ofte navngiver deres firma eller deres produkt med alpha. Det kunne være Odense Alpha Partners eller lignende.

Aktiv fond

Passiv fond

I den aktive fond er Alpha selve beviset på forvalterens håndværk. Da vi her kun ejer ca. 40 selskaber, skabes Alpha ved, at netop disse 40 selskaber leverer en værdiskabelse, der er højere end gennemsnittet af de tusindvis af aktier rundt om i verden.

Når forvalteren finder et undervurderet selskab (Value) gennem dybdegående regnskabsanalyse, og markedet efterfølgende indser selskabets sande værdi, opstår der Alpha, hvis aktien klarer sig bedre end markedsgennemsnittet.

For dig som investor er en positiv Alpha i den aktivt forvaltede fond kvitteringen for, at analysen af de enkelte selskaber bærer frugt og gør din formue større, end hvis du blot havde købt hele markedet i form af en ETF eller indeksforening.

I den passive fond med over 800 selskaber er udgangspunktet at levere markedets afkast (en Alpha tæt på nul). Men fordi INDEX+ er en "enhanced" (forbedret) indeksfond, arbejder vi systematisk på at skabe en lille, stabil Alpha.

Dette sker ved at anvende objektive kvalitetsfiltre på alle 800+ selskaber. Ved matematisk at fravælge de selskaber i indekset, der f.eks. har faldende omsætning eller usund gæld, forsøger vi at skabe et lille forfspring i forhold til det brede indeks. For dig som investor betyder det, at du får den brede markedsplacering, men med en indbygget "motor", der forsøger at vinde en smule over markedet hver eneste måned.

Eksempel

Alpha beregnes ved at se på fondens faktiske afkast minus det afkast, som markedet og risikoen burde have givet.

\text{Alpha} = \bar{R}_p - \left(R_f + \beta_p \times \left(\bar{R}_m - R_f\right)\right)

Eksempel:

Forestil dig, at markedsindekset (benchmark) stiger med 10% på et år.

Fond A: Giver et afkast på 12%. Her er Alpha +2%. De selskaber, der er valgt til fonden, har altså leveret 2% mere end gennemsnittet.
Fond B: Giver et afkast på 8%. Her er Alpha -2%. Porteføljens selskaber har her underperformet markedet.

Hvad betyder det for dig?

I din månedsrapport vil du ofte se Alpha angivet over en længere periode (f.eks. 3 år) for at udjævne tilfældige udsving:

Alpha (3 år): 1,5%

Det betyder, at de selskaber, du har været medejer af gennem fonden, i gennemsnit har lagt 1,5% oven i markedets afkast hvert år. Det er den rene merværdi, som strategien har skabt til din opsparing.

Beta

Betydning

Beta måler porteføljens følsomhed over for bevægelser i markedsindekset. Det fortæller dig med andre ord, hvor kraftigt selskaberne i fonden reagerer, når markedet som helhed stiger eller falder.

Markedet har altid et Beta på præcis 1,0. Hvis din portefølje har et Beta over 1,0, betyder det, at selskaberne har tendens til at svinge kraftigere end markedet (højere risiko, men også højere potentiale). Et Beta under 1,0 betyder, at porteføljen historisk set er mere stabil og reagerer mere afdæmpet på markedets luner. Beta er derfor et vigtigt værktøj til at vurdere, om din investering er “aggressiv” eller “defensiv” af karakter i forhold til det brede marked.

Hvis beta er 1,5 og markedet stiger 6% kan det fortolkes som om, at din portefølje stiger 9%. Den vil omvendt også falde mere end markedet, når markedet falder. Altså siger beta noget om, hvor meget dit afkast afhænger af markedet, mens alpha, som vi beskrev ovenfor, fortæller om din portefølje samlet set gør det bedre eller dårligere en markedet, når både gode og dårlige dage tælles med.

Aktiv fond

Passiv fond

I den aktive fond med vores ca. 40 udvalgte aktier bruger vi Beta til at styre balancen i porteføljen. Da vi fokuserer på Value, leder vi ofte efter solide selskaber, der ikke nødvendigvis løber med de vildeste overskrifter, når markedet bobler over, men som til gengæld står stærkere, når det stormer.

Hvis den aktive fond har et Beta under 1,0, er det et tegn på, at forvalteren har sammensat en kurv af selskaber, der er mere robuste end gennemsnittet. Det betyder, at du kan forvente mindre drastiske fald, når markedet går ned, mod at du måske ikke stiger helt så eksplosivt i de mest euforiske perioder. For dig som investor er Beta din indikator for, hvor meget "is i maven" strategien kræver i det daglige.

I den passive fond med over 800 selskaber vil Beta typisk ligge meget tæt på 1,0. Da fonden spejler markedet bredt, vil den som udgangspunkt stige og falde i takt med indekset.

Vores INDEX+ tilgang udnytter den systematiske faktortilgang til at reducere eksponeringen til de kursmæssigt mest ustabile selskaber. Dette kan aflæses ved at Beta, er en anelse lavere end det rene markedsindeks, fordi vi fjerner nogle af de mest spekulative og gældstyngede virksomheder. For dig som investor betyder det en ekstremt forudsigelig adfærd: Du følger markedet tæt, men med en profil der er renset for de mest ekstreme højrisikoaktier.

Ydermere er det vores vurdering at ESG-faktoren også vil bidrage til at nedbringe risikoen. Det er dog ikke nødvendigvis direkte aflæseligt i form af en væsentlig lavere beta. Men en god ESG-score bidrager alt andet lige til at reducere risikoen for at investere i en virksomhed, som virkelig får rodet sig ud i noget skidt, som kan få alvorlige konsekvenser for aktiekursen.

Eksempel

Beta fortæller, hvordan din portefølje statistisk set reagerer, når markedsindekset bevæger sig 1%.

\text{Beta} = \frac{\operatorname{Cov}\left(R_p,R_m\right)}{\operatorname{Var}\left(R_m\right)}

Eksempel:

Forestil dig, at markedsindekset falder med 10%.

Fond A (Beta 1,2): Vil typisk falde med ca. 12%. Selskaberne her er mere følsomme og reagerer kraftigere end gennemsnittet.
Fond B (Beta 0,8): Vil typisk kun falde med ca. 8%. Selskaberne her er mere defensive og modstår faldet bedre.

Hvad betyder det for dig?

I din månedsrapport kan det se således ud:

Beta: 0,92

Det betyder, at for hver gang markedet bevæger sig, bevæger din portefølje sig kun 92% af det tilsvarende ryk. Din investering er altså lidt mere “rolig” end gennemsnittet, fordi selskaberne i porteføljen (uanset om det er de 40 aktive eller 800+ passive) samlet set har en mere stabil karakter end det brede markedsindeks.

Sådan hænger vores investeringsforeninger sammen

Ved at kombinere INDEX+ og Global Value får du en portefølje, der balancerer stabilitet og vækst. INDEX+ danner fundamentet med bred diversificering og investeringer i etablerede virksomheder, der sikrer langsigtet tryghed. Global Value tilføjer dynamik ved at finde de undervurderede aktier, med stort afkastpotentiale.

Sammen skaber strategierne en portefølje, der både er robust og fleksibel – klar til at håndtere markedets udfordringer og udnytte fremtidens potentiale.

	INDEX+	Value
Fokus	Markedet	Undervurderede aktier
Metode	Mekanisk, kvantitativ	Kvalitativ regnskabsanalyse
Univers	MSCI World	Alle aktier i hele verden
Aktier	Ca. 800	Ca. 30-50
Risiko	Lavere end markedet	Lidt højere, men større potentiale
Styrke	Stabilitet og markedsfokus	Højere forventet afkast

Tracking Error

Betydning

Tracking Error måler afvigelsen mellem fondens afkast og markedsindeksets afkast. Det fortæller dig, hvor præcist fonden har fulgt sit benchmark over en given periode. Selvom tallet beregnes på kursafkastet, er det et direkte resultat af, hvordan porteføljen er sammensat i forhold til indekset.

Hvis alle selskaber i porteføljen vægter præcis det samme som i markedsindekset, vil Tracking Error være nul. Jo mere forvalteren (eller den systematiske model) vælger selskaber til eller fra, eller ændrer på deres vægtning, desto højere bliver din Tracking Error. Det er derfor et mål for “aktiv risiko” – altså risikoen for at præstere anderledes end markedet.

Aktiv fond

Passiv fond

I den aktive fond med ca. 40 selskaber er en høj Tracking Error ikke nødvendigvis et faresignal, men derimod en forudsætning. Da vi her bevidst fravælger tusindvis af selskaber for at fokusere på de 40 mest undervurderede, vil fonden naturligvis bevæge sig meget anderledes end det brede marked.

Forvalteren bruger sin analyse til at skabe en portefølje, der tør være anderledes. En høj Tracking Error her betyder, at du har givet forvalteren mandat til at jagte Alpha (merafkast) ved ikke bare at kopiere indekset. For dig som investor fortæller tallet, hvor meget "aktivitet" der er i forvaltningen:

Hvis Tracking Error er meget lav i en aktivt forvalte fond, skal du derimod blive mistænksom, da du betaler dyrt for aktiv forvaltning, men i virkeligheden bare får en kopi af markedet. Det ses desværre jævnligt, at forvaltere tager sig betalt for aktiv forvaltning, men så alligevel bare ligger sig tæt op af indekset, hvilket burde reducere omkostningsprocenten markant. Det er ikke i orden. Ofte omtaler vi i branchen sådanne forvaltere som "skabs passive" eller på engelsk "index huggers".

I den passive fond med over 800 selskaber er målet en lav Tracking Error. Her ønsker vi, at fonden opfører sig forudsigeligt og følger markedsindekset meget tæt, så du altid ved, hvilken eksponering du har.

Vores INDEX+ tilgang er dog "enhanced", hvilket betyder, at vi accepterer en lille Tracking Error for at kunne udnytte de empirisk og akademiske faktorer, som skal bidrage til at skabe merafkast og slå markedet. Ved at undervægte eller helt fjerne selskaber med dårlige faktorscore, skaber vi helt en bevidst lille afvigelse. INDEX+ har som målsætning at skabe et årligt merafkast på 0,50-1,00% og samtidig holde Tracking Error meget lav på mellem 0,50 og 1,00%.

For dig som investor er tallet en bekræftelse på, at fonden leverer det, den lover: En stabil markedsplacering, hvor afvigelserne fra indekset er kontrollerede og metodiske.

Eksempel

Tracking Error viser den gennemsnitlige årlige afvigelse fra benchmark-afkastet.

\scriptsize \text{Tracking Error} = \sqrt{\frac{\sum_{t=1}^{n}\left(\left(R_{p,t}-R_{b,t}\right)-\overline{\left(R_p-R_b\right)}\right)^2}{n-1}}

Eksempel:

Forestil dig, at markedsindekset stiger med 10% hvert år.

Fond A (Tracking Error 0,5%): Vil typisk lande meget tæt på markedet (f.eks. mellem 9,5% og 10,5%). Dette er typisk for en passiv fond som INDEX+.
Fond B (Tracking Error 6,0%): Vil svinge meget mere i forhold til markedet (f.eks. lande på 4% eller 16%). Dette er typisk for en aktiv fond som Global Value.

Hvad betyder det for dig?

I din månedsrapport kan det se således ud:

Tracking Error: 5,2%

Det fortæller dig, at de ca. 40 selskaber i din portefølje er sammensat markant anderledes end gennemsnittet i verden. Det er denne forskel i selskabsvalget, der giver muligheden for at skabe et bedre afkast end markedet, men det betyder også, at du skal forvente perioder, hvor din fond går mod strømmen – både på godt og ondt.

Information Ratio

Betydning

Information Ratio (IR) måler forholdet mellem det skabte merafkast (Alpha) og den risiko, man har taget ved at afvige fra markedsindekset (Tracking Error). Den minder – ud over navnet – lidt om Sharpe Ratio. Hvor Sharpe Ratio måler merafkastet i forhold til den risikofri rente, måler Information Ratio forvalterens evne til at “slå markedsafkastet” på en konsistent måde. Dvs. man måler merafkastet i forhold til benchmarkindekset og sætter det ii forhold til den ekstra risiko (tracking error) forvalteren påfører porteføljen i forhold til benchmarkindekset.

En høj Information Ratio indikerer, at merafkastet ikke skyldes en enkelt heldig investering, men derimod en systematisk og dygtig udvælgelse af selskaber. Det er et udtryk for, hvor meget “ekstra” du får for hver procent, porteføljen afviger fra indekset. Jo højere tallet er, desto mere effektiv har forvaltningen været.

Aktiv fond

Passiv fond

I den aktive fond med ca. 40 selskaber er Information Ratio det mest præcise mål for forvalterens evne til at skabe værdi gennem aktivt valg. Da vi her bevidst har en høj Tracking Error (fordi vi tør være anderledes end markedet), er det afgørende, at denne afvigelse rent faktisk resulterer i et merafkast.

Forvalteren analyserer de 40 selskaber for at sikre, at hver eneste position retfærdiggør sin plads i porteføljen ved at bidrage til Alpha. En positiv Information Ratio i Global Value viser dig som investor, at forvalterens beslutninger om at købe specifikke Value-selskaber frem for markedsgennemsnittet har været rentable i forhold til den risiko, det har medført at fravælge resten af markedet.

Man skal dog have in mente, at MSCI World, som er det mest udbredte benchmark til globale aktier, er kraftigt domineret af vækstaktier, så når man beregner information ratio for en portefølje, er det vigtigt at benchmarkindekset afspejler den type aktier, som porteføljen investeres i. For Great Dane Global Value havde det således været mere relevant at beregne information ratio i forhold til MSCI World Value indekset, hvilket da også ville have resulteret i en positiv information ratio.

I den passive fond med over 800 selskaber er Information Ratio et mål for, hvor effektivt vores "enhancement" fungerer. Da INDEX+ forsøger at holde en meget lav Tracking Error og samtidig skabe merafkast har vi en voldsomt ambitiøs målsætning om at skabe en Information Ratio i intervallet 0,5-2,0.

Vi bruger vores multifaktormodel tilat undervægte eller helt fravælge de selskaber, der har den dårligste faktorscore. Hvis Information Ratio er positiv, betyder det, at vores matematiske model har været god til at vælge de rigtige selskaber at fjerne eller undervægte, uden at det har ændret fundamentalt på fondens evne til at følge markedet. Det er din garanti for, at den systematiske optimering rent faktisk gør en positiv forskel.

Eksempel

Information Ratio beregnes ved at dividere merafkastet (Alpha) med den aktive risiko (Tracking Error).

\text{Information Ratio} = \frac{\bar{R}_p - \bar{R}_b}{\text{Tracking Error}}

Eksempel:

Forestil dig to aktive forvaltere:

Forvalter A: Skaber 2% i Alpha med en Tracking Error på 4%.
- Information Ratio: 0,5 ($2 / 4$)
Forvalter B: Skaber 2% i Alpha med en Tracking Error på 8%.
- Information Ratio: 0,25 ($2 / 8$)

Hvad betyder det for dig?

Selvom begge forvaltere har skabt det samme merafkast (2%), er Forvalter A dobbelt så effektiv. Han har skabt resultatet med halvt så stor afvigelse fra markedet. I din månedsrapport kan det se således ud:

Information Ratio: 0,45

Dette tal fortæller dig, at forvalterens valg af selskaber i din fond (uanset om det er de 40 aktive eller de 800+ i den systematiske model) har været præget af høj kvalitet. Du får bekræftet, at den merværdi, du ser i forhold til benchmark, er skabt på en professionel og disciplineret måde.

Afprøv din nye viden om nøgletal

Hver måned udgiver Great Dane Invest nye månedsrapporter om vores investeringsforeninger, hvor alle nøgletallene du har lært på denne side, anvendes i praksis. Du kan afprøve din nye viden og se om du kan forstå nøgletallenes betydning i praksis.

Månedsrapporter

Seneste månedsrapporter

Henter månedsrapporter...

Relaterede sider og ressourcer

Vil du lære mere om investeringer?

Læs vores komplette Guide til investering